ارزش دو تریلیون دالری آب رفت؛ سرمایه‌گذاران برای عرضه آنتروپیک تخفیف می‌خواهند

در تالار بورس نزدک، جایی که قرار است نماد «ANT» به‌زودی بر صفحه‌ها بنشیند، بزرگ‌ترین عرضه اولیه تاریخ فناوری با نخستین آزمون جدی خود روبه‌رو شده است. شرکت «آنتروپیک»، سازنده مدل‌های «کلود»، روز ۲۶ اکتبر درخواست عرضه سهام خود را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار امریکا سپرد و نسخه اصلاح‌شده آن را دوم نوامبر ارائه کرد؛ اما به گزارش «وال‌استریت ژورنال»، سرمایه‌گذاران بزرگ نهادی اکنون می‌گویند ارزش این شرکت باید نزدیک به ۱٫۵ تا ۱٫۶ تریلیون دالر باشد، نه حدود ۲ تریلیون دالری که در ماه اکتبر بر سر زبان‌ها بود. دست‌کم سه سرمایه‌گذار بزرگ گفته‌اند که ارزش شرکت احتمالاً باید پایین‌تر بیاید و یکی از آن‌ها رقمی نزدیک به یک تریلیون دالر را پیش کشیده است.

دلیل این عقب‌نشینی، تنها افت بازار نیست. در روزهای پایانی اکتبر و آغاز نوامبر، سهام فناوری و شرکت‌های وابسته به هوش مصنوعی به‌شدت سقوط کرد و هم‌زمان، صورت‌های مالی تازه آنتروپیک به سرمایه‌گذاران بهانه چانه‌زنی داد: درآمد سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ نزدیک به ۱۷ میلیارد دالر بود، در برابر ۱۱٫۶ میلیارد دالر در سه‌ماهه دوم؛ اما رشد درآمد کند شده و شرکت در همین سه‌ماهه ۵۶۷ میلیون دالر زیان عملیاتی داشت، در حالی که سه‌ماهه پیش ۹۷۴ میلیون دالر سود عملیاتی ثبت کرده بود. آنتروپیک در پرونده خود همچنین از حدود ۸۹۵ میلیارد دالر تعهد خرید توان محاسباتی، تراشه و زیرساخت سخن گفته است؛ رقمی که «مایکل بری»، سرمایه‌گذار نام‌آشنا، نیز درباره آن ابراز تردید کرده است.

با این همه، آنتروپیک هنوز هیچ ارزش هدفی را تأیید نکرده و دامنه قیمت و شمار سهام نیز در پرونده خالی مانده است؛ چیزی که در این مرحله از عرضه، عادی است. به گزارش خبرگزاری‌ها، اندازه عرضه نیز ممکن است از حدود ۱۰۰ میلیارد دالر به نزدیک ۸۰ میلیارد دالر کاهش یابد و تور معرفی سهام برای سرمایه‌گذاران، موسوم به «رودشو»، می‌تواند از هفته ۹ نوامبر آغاز شود و نخستین روز دادوستد در هفته پیش از «روز شکرگزاری» باشد. آخرین ارزش‌گذاری خصوصی شرکت در ماه مه، ۹۶۵ میلیارد دالر بود؛ یعنی حتی رقم پایین‌تر ۱٫۵ تریلیون دالر نیز جهشی بزرگ نسبت به آن است.

پرسش اصلی اما این است که آیا بازار، پس از هفته‌ای پرتلاطم، حاضر است برای شرکتی که درآمدش شتابان می‌تازد اما هزینه‌هایش شتابان‌تر، چنین بهایی بپردازد یا نه. اگر عرضه با ارزش پایین‌تر انجام شود، آنتروپیک با سرمایه‌ای کمتر وارد بورس می‌شود، اما با خریدارانی که از آغاز با تخفیف خریده‌اند؛ و اگر بازار در روزهای آینده آرام گیرد، شاید رقم بالاتر دوباره روی میز بیاید. آنچه روشن است، این است که هوش مصنوعی دیگر تنها در آزمایشگاه داوری نمی‌شود؛ از این پس، در تالار بورس نیز درباره آن داوری می‌کنند — و داوری سرمایه‌گذاران، این‌بار، سخت‌گیرانه‌تر از پیش بوده است.

مختار نگاه